最近有一家公司正在申请在北交所上市，公司全称是长江三星能源科技股份有限公司，股票简称是长江能科（873867.NQ），保荐机构为国泰海通证券（601211.SH），保荐代表人为秦发亮、李华东。
时间紧任务多，今天也就是先简单聊聊。这家公司的业绩成长性很一般，此前在2021年到2023年增速还比较快，2024年之后就后劲不足了，2024年营收还出现了9.77%的下滑，招股书里还预计今年上半年的营收还将下滑6.27%。
相比这个表面数据，力场君则关注到一个细节，招股书披露长江能科的销售费用率非常高，2024年达7.67%，此前的2022年更是高达9.44%，关键是这样的销售费用率并非是行业惯例，相比于同行业可比公司，长江能科的销售费用率是最高的一家，而且数倍于行业平均水平。
对此，长江能科总结的原因之一是销售人员薪酬。事实也是如此，招股书披露长江能科2024年末销售人员人数仅为30人，对应的销售费用中的职工薪酬支出高达1445.38万元，人均超过了40万元。
与此形成对比的是，64名研发人员对应的研发费用中的职工薪酬，总额只有1185.62万元、相比销售费用中的职工薪酬少了好几百万，研发人员人均薪酬更是不到20万元，不到销售人员的一半。
对此，长江能科给出的解释是：发行人注重对销售人员的考核激励，以保持销售团队的稳定性和开发新客户、拓展业务规模的积极性，随着公司经营业绩持续上升，规模效应逐步显现，销售人员薪酬占收入比重逐步下降趋势。
至于这样的解释能否服众、能否将与同行巨大的差异解释得清，力场君不做结论。单就数据本身而言，销售费用率是同行业均值3倍以上，这样的案例是不多见的。
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